会议室窗帘拉得严实，长桌两侧坐了八个人。
凌云坐在主位，左手边是戴尔公司的董事代表迈克尔·汤姆森，右手边是红杉资本的迈克·莫里茨。桌上每人面前放着一份文件，蓝色封面，标题是：《关于星语业务分拆及独立运营的议案》。
“开始吧。”凌云说。
汤姆森翻开文件，直接翻到第三页的股权结构图。他看了约三十秒，抬头：“分拆后，星辰科技持股70%，员工持股池15%，预留15%用于融资？”
“是。”凌云说。
“估值呢？”
“按最近一轮星辰的融资估值，8亿美元。星语业务单独估值，我们内部测算约2.5亿美元。”
莫里茨推了推眼镜：“2.5亿？依据是什么？”
“用户数。”凌云示意助理打开投影仪。幕布降下，显示一张图表：星语用户增长曲线。横轴是时间，从1997年8月到11月；纵轴是用户数，从0到250万。
“四个月，250万用户。”激光笔的红点停在图表末端，“月增长率55%。按互联网公司估值模型，单用户价值100美元，总价值2.5亿美元。这个模型，雅虎、美国在线都在用。”
汤姆森在计算器上按了几下：“250万用户，2.5亿估值，单用户价值确实是100美元。但星语现在有收入吗？”
“没有。”凌云坦率道，“目前完全免费。”
“那估值依据……”
“是未来的收入潜力。”凌云切换下一张图表，“用户日均使用时长58分钟，消息发送量日均300万条。这个活跃度，未来可以通过广告、增值服务、企业版收费等方式变现。”
会议室安静了一会儿。
汤姆森和莫里茨交换了一个眼神。
“分拆的目的是什么？”莫里茨问。
“三个目的。”凌云竖起手指，“第一，独立运营更灵活，决策更快。第二，方便单独融资，不会稀释星辰科技其他业务的股份。第三，为上市做准备。”
“上市？”汤姆森坐直了，“现在谈上市太早了吧？”
“不早。”凌云说，“如果一切顺利，1999年底或2000年初，星语可以单独在纳斯达克上市。”
莫里茨在笔记本上记了几笔：“分拆后，管理层怎么安排？”
“卡莉任CEO，现有团队整体转入。星辰科技提供技术支持，共享数据中心和服务器资源，按成本价结算。”凌云说，“财务、法务、人力等后台职能，初期由星辰科技托管，一年内逐步独立。”
“有什么融资计划？”
“分拆完成后，立即启动A轮融资。计划融资6000万美元，增发20%股份，投后估值三亿。我来兜底，你们认购完剩下的我来。”凌云看向莫里茨，“红杉有兴趣领投吗？”
莫里茨没有直接回答：“我们需要做尽职调查。”
“可以。数据全部对你们开放。”
汤姆森翻到文件最后一页，那里是董事会表决票。他拿起笔，在“同意”框里打了个勾，然后看向其他人。
“我需要给戴尔总部打电话。”他说，“给我十分钟。”
“请便。”
汤姆森拿着手机走出会议室。
剩下的董事们开始低声讨论。一个独立董事问：“分拆后，星辰科技的股价会不会受影响？”
“短期可能波动，长期看是利好。”凌云说，“分拆能让星语价值得到充分体现，反过来提升星辰科技持有的股权价值。这是雅虎分拆GeoCities的模式。”
“风险呢？”
“主要是执行风险。”凌云承认，“独立运营后，能否保持发展速度，能否顺利融资，能否按时上市。但这些风险，不分拆也存在。”
十分钟后，汤姆森回来，坐下。
“戴尔同意。”他说，“但有个条件：戴尔有权参与星语的A轮融资，按比例跟投。”
“可以。”凌云说，“红杉领投，戴尔跟投。”
莫里茨爽快道，“6000万美元，占20%。投后估值3亿。”
“成交。”
接下来是正式表决。八名董事，七票同意，一票弃权。议案通过。
“散会。”凌云说，“具体执行方案，一周内发给大家。”
董事们陆续离开，汤姆森走之前，拍了拍凌云肩膀：“年轻人，动作很快。”