起于旃蒙大荒落年八月，止于柔兆敦牂年，共计一年有余。
齐王下 开运二年（乙巳，公元九四五年）
八月，甲子朔日，发生日食。
丙寅日，右仆射兼中书侍郎、同平章事和凝被免去宰相职务，保留原有官阶。朝廷加封枢密使、户部尚书冯玉为中书侍郎、同平章事，无论事情大小，全部委托给他处理。后晋出帝自从阳城大捷之后，认为天下太平无忧，骄奢淫逸的生活更加严重。各地进献的珍贵奇异物品，全都送入皇宫内府。他大量制造器玩珍宝，扩建宫殿房屋，装饰后宫，其奢华程度是近代以来所没有的。他下令修建织锦楼，用来编织地毯，动用了几百名织工，耗时一年才完成。他还对歌舞艺人的赏赐毫无节制。桑维翰劝谏说：“以前陛下亲自抵御胡虏入侵，士兵们身负重伤，赏赐不过是几匹丝帛。如今艺人只要说句笑话、唱段曲子合陛下的心意，往往就能得到几十匹丝帛、上万缗钱、锦袍、银带。那些士兵看到这种情况，怎能不心怀怨恨，说‘我们冒着刀枪剑雨，断筋折骨，功劳竟然比不上艺人的一句笑谈、一段清唱’！这样下去，士兵们会军心涣散，陛下还能依靠谁来保卫国家社稷呢！” 冯玉向来和桑维翰不和，他在一旁趁机排挤桑维翰。出帝宠信冯玉，亲近他，大臣们如果有不同意见，冯玉总是用言语诋毁他们。冯玉的父亲名叫冯蒙，出帝特意下令，凡是奏章中涉及 “蒙” 字的，都要改写为 “廓” 字。冯玉当权之后，他的弟弟冯询、冯谧，以及堂叔冯昫等人，都凭借他的势力得到提拔任用。
少府监李锴，是冯玉的党羽；朝廷每次任免官员，冯玉都会和李锴商议。因此，前来拜见、贿赂他们的人，挤满了门庭。
当初，出帝的病还没有痊愈，恰逢正月初一，枢密使、中书令桑维翰派遣女仆入宫，向太后请安，顺便问道：“皇弟石重睿最近读书了吗？” 出帝听说这件事之后，把它告诉了冯玉，冯玉趁机诬陷桑维翰有废立皇帝的野心。出帝对桑维翰产生了怀疑。李守贞向来憎恶桑维翰，冯玉、李彦韬就和李守贞合谋，排挤桑维翰，他们认为，以中书令的身份兼任开封尹的赵莹，性格温和，容易控制，于是一起举荐赵莹取代桑维翰。丁亥日，朝廷罢免桑维翰的宰相职务，任命他为开封尹；任命赵莹为中书令，任命李崧为枢密使、守侍中。桑维翰于是声称自己患有脚病，很少再入朝拜见，也谢绝了所有宾客。有人对冯玉说：“桑公是国家的元老重臣，如今既然已经解除了他的枢密使职务，就算不把他留在宰相的位置上，也应该授予他一个大藩镇的职务，让他去镇守一方，为什么要让他担任开封尹，去处理那些琐碎繁杂的事务呢？” 冯玉说：“我担心他会谋反啊。” 那人说：“桑公是个儒生，怎么会谋反呢？” 冯玉说：“就算他自己不谋反，恐怕也会教唆别人谋反。”
楚国湘阴的隐士戴偃，写诗多有讥讽朝政的内容，楚王马希范将他囚禁起来。天策副都军使丁思瑾上书直言劝谏，马希范于是削去了他的官爵。
南唐齐王李景达的属官谢仲宣对李景达说：“宋齐丘是先帝未发迹时的布衣之交，如今却被弃置在山野乡间，这不能让众人信服。” 李景达于是向南唐国主李璟进言：“宋齐丘是有名望的旧臣，就算不重用他，也不必把他弃置不用，落得个疏远旧臣的名声！” 南唐国主于是让李景达亲自前往青阳，征召宋齐丘入朝。
齐王下 开运三年（丙午，公元九四六年）
南唐国主任命宋齐丘为太傅兼中书令，只让他在每月初一、十五入朝拜见，不参与朝政大事。任命昭武节度使李建勋为右仆射兼门下侍郎，和中书侍郎冯延己一起担任同平章事。李建勋熟悉官场事务，但性格懦弱，缺乏决断能力。冯延己擅长写文章，但为人狡诈谄媚，喜欢说大话，还大肆培植党羽。水部郎中高越上书，指责冯延己兄弟的过失和恶行，南唐国主大怒，将高越贬为蕲州司士。当初，南唐国主在皇宫内设置宣政院，任命翰林学士、给事中常梦锡掌管宣政院事务，专门负责处理机密政务，常梦锡和中书侍郎严续，都是忠诚正直、不徇私情的人。南唐国主对常梦锡说：“大臣之中，只有严续不偏不倚，保持中立，但是他没有什么才能，恐怕抵挡不住冯延己等人的党羽，你应当多扶持帮助他。” 没过多久，常梦锡被免去宣政院的职务，严续也被调出京城，担任池州观察使。常梦锡于是声称自己生病，整天纵酒，不再参与朝廷的事务。严续，是严可求的儿子。
二月，壬戌朔日，发生日食。
晋昌节度使兼侍中赵在礼，先后镇守过十个藩镇，所到之处，贪婪残暴，搜刮的家财是所有节度使中最多的。出帝贪图他的财富，三月，庚申日，为皇子镇宁节度使石延煦迎娶赵在礼的女儿为妻。赵在礼自己花费了十万缗钱，而官府为这场婚事花费的钱财，是他的好几倍。石延煦和他的弟弟石延宝，都是后晋高祖的孙子，出帝将他们收为养子。
南唐泉州刺史王继勋写信给威武节度使李弘义，请求建立友好关系。李弘义认为泉州原本隶属于威武军，王继勋的书信却使用平等的礼节，因此十分愤怒。夏季，四月，李弘义派遣自己的弟弟李弘通率领一万名士兵，攻打泉州。
当初，朔方节度使冯晖在灵州的时候，把党项族酋长拓跋彦超留在州城之中，所以党项各个部族都不敢前来侵扰。等到冯晖即将离任，返回京城的时候，才把拓跋彦超放走。前彰武节度使王令温接替冯晖镇守朔方，他没有安抚羌人、胡人，反而用中原的法律来约束他们。羌人、胡人怨恨愤怒，纷纷发动叛乱，争相前来抢掠。拓跋彦超、石存、也厮褒三个部族，联合起来攻打灵州，杀死了王令温的弟弟王令周。戊午日，王令温向朝廷上奏表，告急求援。
泉州都指挥使留从效对刺史王继勋说：“李弘通的军队气势十分强盛，士兵们因为你赏罚不公，都不愿意拼死作战，你应该退位反省。” 于是留从效废黜了王继勋，将他送回自己的家中，自己代理掌管泉州军府的事务，率领军队迎击李弘通，大败李弘通的军队。留从效向南唐国主上奏，禀报这件事，南唐国主任命留从效为泉州刺史，征召王继勋返回金陵，派遣将领率领军队驻守泉州。调任漳州刺史王继成为和州刺史，调任汀州刺史许文稹为蕲州刺史。
定州西北二百里的地方，有一座狼山，当地的百姓在山上修筑堡垒，用来躲避胡人的侵扰。堡垒之中有一座佛堂，尼姑孙深意住在里面，她用妖术迷惑百姓，预言事情常常应验，远近的百姓都信奉她。中山人孙方简和他的弟弟孙行友，自称是孙深意的侄子，他们不饮酒，不吃肉，侍奉孙深意十分恭谨。孙深意去世之后，孙方简继承了她的妖术，声称孙深意是坐化升天，将她的尸体装饰得十分庄严，侍奉她就像她还活着一样，他的信徒一天比一天多。恰逢后晋和契丹断绝了友好关系，北方边境的赋税和徭役十分繁重，盗贼到处都是，百姓无法安居乐业。孙方简、孙行友于是率领乡里的青壮年，占据佛堂，修筑营寨，保卫自己。契丹军队入侵的时候，孙方简率领部众，半路拦截袭击，缴获了很多契丹的铠甲兵器、牛马和军用物资。带着全家前来依附他的百姓越来越多。时间一长，依附他的百姓达到了一千多家，孙方简于是成为了盗贼首领。孙方简担心会被官府讨伐，于是向朝廷表示归顺。朝廷也想利用他来抵御契丹的入侵，于是任命他为东北招收指挥使。
孙方简时常率领部众，深入契丹境内抢掠，杀死和俘获了很多契丹人。不久之后，孙方简不断地向朝廷索要财物和官职，如果朝廷稍微不能满足他的心意，他就率领整个营寨的人投降契丹，请求充当契丹的向导，引导契丹军队入侵后晋。当时，黄河以北地区发生了严重的饥荒，饿死的百姓数以万计，兖州、郓州、沧州、贝州一带，盗贼蜂拥而起，官府无法禁止。天雄节度使杜威派遣原来的随军将领刘延翰，到边境一带购买马匹，孙方简将刘延翰抓获，献给了契丹。刘延翰趁机逃脱，返回后晋。六月，壬戌日，刘延翰抵达大梁，向出帝禀报：“孙方简想要趁着中原发生饥荒的机会，引导契丹军队入侵，朝廷应该提前做好防备。”
当初，朔方节度使冯晖在灵武的时候，深得羌人、胡人的人心，他用了一年的时间，购买了五千匹马，朝廷忌惮他的势力，于是将他调任镇守邠州和陕州，征召他入朝，担任侍卫步军都指挥使，兼任河阳节度使。冯晖知道朝廷的意图，后悔离开灵武，于是极力巴结冯玉、李彦韬，请求重新镇守灵州。朝廷也因为羌人、胡人正在侵扰边境，丙寅日，再次任命冯晖为朔方节度使，率领关西的军队，攻打羌人、胡人；任命威州刺史药元福为行营马步军都指挥使。
乙丑日，定州奏报朝廷，契丹军队集结兵力，逼近边境。出帝下诏，任命天平节度使、侍卫马步都指挥使李守贞为北面行营都部署，任命义成节度使皇甫遇为副部署；任命彰德节度使张彦泽为马军都指挥使兼都虞候，任命义武节度使、蓟州人李殷为步军都指挥使兼都排阵使；派遣护圣指挥使、临清人王彦超，太原人白延遇，率领十个营的军队，赶赴邢州驻守。当时，马军都指挥使、镇安节度使李彦韬正执掌朝政大权，他根本不把李守贞放在眼里。李守贞在外面的所作所为，无论事情大小，李彦韬必定会知道，李守贞表面上虽然对李彦韬十分恭敬，但是内心却十分怨恨他。
当初，南唐军队攻克建州之后，想要趁着胜利的势头，夺取福州。南唐国主听信了陈觉、冯延鲁的话，任命陈觉为福州宣谕使，任命冯延鲁为副将，率领军队前往福州，征召李弘义入朝。陈觉抵达福州之后，李弘义的态度十分傲慢，陈觉不敢提及让他入朝的事情，只好返回南唐。等到陈觉回到南唐之后，却向南唐国主谎报，说李弘义已经答应入朝。南唐国主于是再次派遣陈觉前往福州，征召李弘义入朝。陈觉担心自己的谎言被揭穿，于是擅自调动汀州、建州、抚州、信州的军队，以及驻守的士兵，命令建州监军使冯延鲁率领这支军队，直奔福州，迎接李弘义入朝。冯延鲁先派人给李弘义送信，向他说明利害关系。李弘义回信，请求和南唐军队决战，派遣楼船指挥使杨崇保率领福州的军队，抵御南唐军队。陈觉任命剑州刺史陈诲为缘江战棹指挥使，向南唐国主上奏表说：“福州孤立无援，危在旦夕，很快就可以攻克。” 南唐国主认为陈觉擅自行动，十分愤怒，文武百官大多进言说：“军队已经兵临城下，不能中途停止，应该派遣大军增援他们。” 丁丑日，陈觉、冯延鲁在候官击败了杨崇保的军队。戊寅日，南唐军队趁着胜利的势头，攻打福州的西关。李弘义率领军队出城迎战，大败南唐军队，生擒了南唐的左神威指挥使杨匡邺。南唐国主任命永安节度使王崇文为东南面都招讨使，任命漳泉安抚使、谏议大夫魏岑为东面监军使，任命冯延鲁为南面监军使，率领军队会合，攻打福州，攻克了福州的外城。李弘义坚守福州的第二重城。
冯晖率领军队经过干旱的沙漠地带，抵达辉德的时候，携带的干粮已经全部吃完了。拓跋彦超率领数万部众，分为三个军阵，扼守险要的道路，占据水源，等待冯晖的军队。冯晖军中的士兵都十分恐惧。冯晖派人带着财物，向拓跋彦超求和，拓跋彦超答应了。从早上到中午，双方的使者往返了好几次，拓跋彦超的军队却仍然没有撤退。药元福说：“胡虏知道我们已经饥渴难耐，假装答应和我们讲和，实际上是想要困住我们。如果等到傍晚，我们就会被他们生擒活捉。如今胡虏虽然人多势众，但是精锐的士兵并不多，依靠西山布阵的那些军队，才是他们的精锐。其余的步兵，不值得担忧。请您整顿军阵，严阵以待，我率领精锐的骑兵，率先攻打西山的胡虏军队，如果能够小胜，我就举起黄旗，您再率领大军，合力攻击他们，一定可以打败他们。” 于是药元福率领骑兵，率先出击，手持短兵器，奋力作战。拓跋彦超的军队稍微后退，药元福立刻举起黄旗，冯晖率领大军，趁机进攻，拓跋彦超的军队大败。第二天，冯晖率领军队进入灵州。
九月，契丹派遣三万军队，入侵河东地区。壬辰日，刘知远在杨武谷击败了契丹军队，斩杀了七千名契丹士兵。
南汉的刘思潮等人被杀死之后，陈道庠心中十分不安。特进邓伸把一部《汉纪》送给陈道庠，陈道庠询问他送书的用意，邓伸说：“你这个愚蠢的家伙，这本书里记载了汉高祖诛杀韩信、把彭越剁成肉酱的事情，你应该仔细阅读这本书！” 南汉国主刘晟听说这件事之后，诛灭了陈道庠和邓伸的家族。
李弘义自称威武留后，暂代掌管闽国的事务，改名为李弘达，向南唐国主上奏表，请求任命。甲午日，南唐国主任命李弘达为威武节度使、同平章事，掌管闽国的事务。
张彦泽上奏朝廷，说自己在定州北面击败了契丹军队，又在泰州击败了契丹军队。
李弘达派遣使者，向南唐军队求和，南唐军队没有答应。南唐军队猛烈攻打福州的第二重城，攻克了外城的城墙，李弘达率领军队，退守善化门。南唐军队拔掉营寨，继续进攻，抵达善化门桥的时候，福州的都指挥使丁彦贞率领一百名士兵，抵御南唐军队。李弘达退守善化门，福州外城的两重城墙，都被南唐军队攻占。李弘达改名为李达，派遣使者向南唐国主献上奏表，自称臣子，同时向吴越请求援兵。
楚王马希范知道后晋出帝喜欢奢侈靡费的生活，屡次向出帝进献珍贵的玩物，请求出任都元帅。甲辰日，后晋出帝任命马希范为诸道兵马都元帅。
丙辰日，黄河在澶州的临黄决堤。
契丹的瀛州刺史刘延祚派人给乐寿监军王峦送信，请求献出瀛州城，归附后晋。信中还说：“瀛州城中的契丹军队不到一千人，请求朝廷派遣轻装的军队，前来袭击瀛州，我愿意充当内应。另外，今年秋天雨水很多，从瓦桥关以北，积水一望无际，契丹主已经返回自己的牙帐，虽然听说关南地区发生变故，但是路途遥远，又被积水阻挡，无法前来救援。” 王峦和天雄节度使兼中书令杜威屡次向朝廷上奏，说瀛州、莫州可以趁着这个机会夺取，深州刺史慕容迁还献上了《瀛莫图》。冯玉、李崧相信了他们的话，想要派遣大军，迎接赵延寿和刘延祚归附。